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二育出欄增加，豬價漲勢趨緩。
1）豬價漲勢放緩、養殖虧損大幅縮窄。近期豬價回調后散戶出欄積極，同時前期二次育肥陸續出欄，市場供給充足，疊加豬肉消費淡季，豬價漲勢放緩。8 月11 日生豬出欄均價為17.01 元/公斤，周環比-0.41%。8 月11 日自繁自養/外購仔豬養殖利潤分別為69.55/-19.02 元/頭，其中自繁自養扭虧為盈，外購仔豬虧損環比減少114.49 元/頭。同時肥豬價格已連續三周高于標豬，8 月4 日-8 月10 日200kg/150kg 與標豬價差分別為0.22/0.37 元/斤，環比-0.20/-0.05 元/斤。標肥價差持續倒掛疊加養殖盈利轉好，市場壓欄增重積極性增強。8 月4 日-8 月10 日全國生豬出欄均重為121.18 公斤，周環比+0.84%。
2）7 月豬企均價環比持平，生豬出欄環比增量。出欄量方面，除牧原外，7 月15家豬企共出欄生豬676.07 萬頭，環比增長1.74%，同比增長32.02%。其中牧原股份/溫氏股份出欄量環比+7.26%/+7.07%，天邦食品/傲農生物環比-17.23%/-26.57%。均價方面，7 月13 家豬企生豬銷售均價為14.34 元/公斤，環比+0.01%，牧原股份/溫氏股份/金新農/京基智農均價為13.81/14.21/14.54/14.75 元/公斤，環比-0.07%/-0.42%/+1.25%/+3.00%。出欄計劃完成度方面，2023 年1-7 月11 家豬企年度出欄完成度為53.24%，其中大北農/唐人神/傲農生物/新希望出欄計劃完成度為61.17%/56.52%/56.18%/56.08%。整體來看，大部分上市豬企出欄節奏正常，在下半年需求季節性恢復帶動下，生豬出欄量有望進一步增長，全年出欄計劃有望順利完成。
3）短期豬價大漲或加劇后市回調風險，產能去化深度可期。當前行業產能去化主力為小散戶，集團企業融資能力較強、去產能意愿不足，中小規模場則會盡可能保留母豬，行業整體產能去化進程緩慢。Wind 數據顯示全國能繁母豬存欄自23 年1月至6 月累計去化2.14%。前期能繁高位穩增疊加生產效率提升、凍品庫存高位，目前豬肉供給整體充足，同時三季度仍為豬肉消費淡季，豬價持續大幅上漲缺乏供需基本面支撐，持續關注二育壓欄等情緒因素對供給節奏影響。若在情緒過熱豬價出現暴漲，將進一步刺激壓欄惜售、二次育肥行為增加，造成產能后置，增大后期豬價大幅回調風險，產能去化深度可期。目前板塊估值處于低位，建議關注穩健龍頭溫氏股份、牧原股份，以及彈性標的巨星農牧、華統股份、唐人神。
白羽肉雞：價格上漲明顯，養殖盈利豐厚。
1）白雞價格明顯上漲、盈利顯著改善。目前毛雞養殖難度降低、養殖盈利可觀，雞苗補欄情緒較好，雞苗價格持續上漲。同時前期養殖戶為規避“三伏天”內毛雞出欄，雞苗補欄減量，對應當前多地雞源緊缺，屠企收雞難度加大，毛雞價格持續上行。8 月11 日肉雞苗價格為4.15 元/羽，周環比+22.78%，白羽肉雞價格為9.36元/羽，周環比+5.88%。8 月11 日父母代種雞養殖利潤為1.45 元/羽，周環比+113.24%，白羽肉雞養殖利潤為2.25 元/羽，周環比+281.36%。
2）7 月禽企產品均價下滑，銷量持續增長。7 月內雞苗/雞肉價格普遍跌至低位后持續上漲，月均價環比下滑。7 月益生（含父母代雞苗）/民和雞苗均價3.69/1.99元/羽，環比+5.18%/-5.28%，圣農/仙壇雞肉均價 1.11 / 0.99 萬元/噸，環比-0.16%/-1.13%。雖雞產品價格較上月走低，但在消費復蘇大背景下，圣農B 端1-7 月累計收入同比增近40%；C 端7 月收入同比增近30%。仙壇新建產能逐步釋放，雞肉和肉制品銷售量及銷售收入同比明顯增長，7 月雞肉銷量 5.20 萬噸，環比+11.07%；銷售收入 5.33 億元，環比+9.07%
3）供給收縮傳導，白雞周期反轉在即。展望后市，目前養殖戶為在春節前出欄三批雞，雞苗補欄情緒較強。同時目前引種受限已向下游傳導，預期23Q3 父母代產能去化加劇、商品代雞苗減量明顯。周期傳導+補欄催化，23Q3 起商品代價格有望進入上行周期。建議關注圣農發展、民和股份、益生股份。
極端天氣影響作物生長，糧食漲價預期增強。近期華北、黃淮和東北地區極端強降雨引發洪澇災害，給農業生產帶來較大挑戰。此外臺風“卡努”已于8 月11 日登陸遼寧省，登陸時雖減弱為熱帶低壓，但其殘余環流將給東北地區帶來強降雨。目前正是秋糧作物生長發育的關鍵時期，洪澇災害會導致農田積水，玉米等作物根系松動，導致作物倒伏風險較高，糧食漲價預期增強。全球厄爾尼諾現象來襲疊加國際環境復雜多變，糧食安全重要性日益提升，轉基因技術能夠增產增效，對保障糧食安全具有重要意義。我國種業政策頻發，轉基因商業化或加速落地，建議關注轉基因技術儲備豐富的龍頭種企，建議關注大北農、隆平高科。
風險提示：動物疫病暴發、大宗商品價格波動、自然災害等風險。
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